USDA世界綿花需給報告データによる綿花価格の変動運転

11月のUSDA世界綿花需給報告書が発表され、2024/25年度の世界綿花生産量、消費量、期末在庫はすべて引き下げられた。同時に、米国の綿花生産量、輸出量は下方修正され、期末在庫は上方修正された。報告データは多空併存しており、綿花市場に明らかな傾向の導きが生じていないことに加え、短期マクロ市場のFRBが再び金利を下げ、ドル上昇などの要因が限定されていることから、外盤の綿花価格や区間で揺れている。

2024/25年度の世界の綿花生産量、消費量、期末在庫はすべて下方修正

米農務省の11月の綿花需給報告書によると、2024/25年度の世界の綿花生産量、消費量、期末在庫はいずれも異なる程度に下方修正された。11月に入って北半球の中国、米国、インドなどではほとんどの綿花が収穫され、世界の綿花生産量のデータもさらに明らかになるだろう。USDAが発表した11月の需給報告書によると、2024/25年度の世界の綿花生産量は10月より10万トン下方修正され、2529万5000トンに下がった。また、世界の綿花の期末在庫は12万5000トン引き下げられ、市場にも一定の利益をもたらした。しかし、11月の世界の綿花消費量は引き続き下方修正されたため、生産量と期末在庫の下方修正による利多な影響を相殺した。

米国の綿花生産量、輸出量の引き下げ、期末在庫の引き上げ

米農務省の11月の需給報告書は同時に米綿生産量を0.2万トンから309万トンに下方修正した。生産量の下方修正の主な原因は米テキサス州の生産量の低下が顕著で、ジョージア州の生産量は増加したが、全体の生産量の下落の影響を相殺していない。生産量の引き下げは市場価格に対してやや多いが、米綿の輸出量が引き下げられ、期末在庫が引き上げられたことで、業者は今年度の米綿輸出任務が順調に完了するか、高在庫圧力がプラスされるかを懸念している。USDAの発表によると、11月の米綿輸出量は4万4000トンから246万トンに引き下げられ、期末在庫は4万3000トンから93万6000トンに引き上げられた。

市場の多空要素が交錯し、綿価格の振動が運行されている

11月の米農務省需給報告データの結果は多空の影響が併存しており、市場に明らかな傾向性の導きは生じていない。ファンダメンタルズ要因の影響のほか、市場参加者は市場のマクロ要因にも注目している。11月8日、米連邦準備制度理事会は、連邦基金の金利目標区間を25ベーシスポイント引き下げ、4.5%から4.75%の水準に引き下げたと発表した。しかし、ドルが上昇したことで、米綿は他の通貨を持つバイヤーへの魅力が低下し、金利低下による強気ムードを吹き飛ばした。卓創情報によると、最近の米綿価格は区間震動の動きを見せ、ICE米綿の12月契約決済価格は67-72セント/ポンドをさまよっている。

注目すべきは、USDAの月間需給報告書で米綿の年間輸出予想を下方修正したものの、米綿の週間販売報告書によると、この4週間の米綿輸出量は連続して増加を維持し、主な買い手はバスキースやベトナムなどだった。卓創情報によると、月間需給報告書はデータ統計周期が最近の米綿輸出の回復の変化を完全に反映していないため、後続年度の輸出量は改善する可能性があるという。

中国は従来の米綿市場の最大の買い手として、後続の中国綿市場の消費量と消費能力は米綿の輸出総量に決定的な役割を果たすだろう。卓創情報の調査によると、11月の国内主要港の米綿現物の基底差は3000元/トンに多く、米綿の価格比の優位性は不足し、依然として短期的に国内企業の購入を制約する敷居である。多くの企業は来年1月の輸入関税割当額の発給後や輸入窓口のオープンを刺激することを期待している。そのため、短期外盤米綿価格の概算率は区間振動運転の動きを継続している。