「ABCD」の背後にある証券会社の格付け江湖：外資系持株証券会社の3 B級スタートは申万宏源、光大が1つのチームに復帰

証券監督管理委員会はこのほど、2020年の証券会社分類結果を発表した。

「瓜を食べる群衆」が見たのはいくつかの簡単なABCDにすぎないが、その背後にある変動は浮き沈みのある江湖だった。

21世紀の経済報道を整理すると、格付けされた証券会社100社のうち、26社が格下げされ、33社が格下げされ、37社の格付けが変わらず、2社の証券会社が格付けから退出され、2社の外資系証券会社が格付けに新規参入した。

外資系証券会社「安定を求める」

規制当局が昨年、外資系証券会社の中国進出を熱烈に歓迎すると発表して以来、「オオカミが来た」という声が絶えなかった。

本土の証券会社の第一線の従業員がどれだけ恐れているのかはまだ言いにくいが、世論の観点から言えば「狼が来た」というコメントは、途切れていない。

最新発表された証券会社の分類結果では、2019年末に業界で相次いで証券会社のナンバープレートを取得し、外資系持株会社に先駆けた野村東方とJPモルガン・チェースは、すでに格付けされており、外資系持株会社2社はいずれもBBB級スタートだった。

BBB級とはどんな概念ですか。

康美氏の偽装で連帯責任を負った広発証券は、昨年も今年もBBB級、そして二級市場資金が人気の「網紅」南京証券と紅塔証券で、今年もBBB級だった。

HSBC前海、世紀証券、大通証券、申港証券など、業界外の一般人にとって存在感があまり強くない証券会社は、今年もBBB級証券会社だ。

また、2018年末に株式変更を完了し、外資系持株証券会社としては初となるUBS証券は、2019年の格付けもBBBクラスだった。

これは、新たに中国に進出した外資系持株証券会社の初期格付けのほとんどがBBBであることを意味している。

少なくとも総合格付けの観点から言えば、外資系持株証券会社の中国進出後の起点配置は高くない。「オオカミが来た」と心配している人は、このような懸念を増幅させているのではないかと考えている証券会社員もいる。

しかし、成長性から言えば、UBS証券は1年間でBBB級からA級に上昇し、安信証券のようにBBB級からAA級に2級連続で上昇し、国融証券はC級からBBB級に5級連続で上昇した本土の証券会社に比べて、最初の外資系持ち株会社であるUBS証券は、着実に成長している。

ある外資系持株証券会社の社長によると、外資系機関が入ってきて、「安定」を非常に重視しているという。

「業務遂行の要求もあるが、コンプライアンスや安定への追求は急進的な本土証券会社よりもはるかに高い。率直に言えば、頭の国際投資の核心的な利益源がその所在国の他の部門であれば、中国区に対する要求は市場を一気に食べるのではなく、着実に発展することにある」と同筋は指摘する。

上記の証券会社関係者によると、規制緩和には外資系証券会社の持ち株比率が多く考慮されており、その一つは海外の成熟した市場を導入したい経験だという。しかし、本土の証券会社には本土の証券会社の遊び方があり、外資が入ってきても一気に戦力が爆発することはないので、最初は互いに摩擦し合い、ゲームをする過程であり、後には双方の経験、市場の役割のバランスを徐々に見つけることができる。「しかし、長期的に見れば、外資系持株証券会社は常に大きくなり、本土の証券会社もより高い発展要求を必要としている」。

華信証券の格付けの消滅

大手の江湖はいつも波瀾万丈で、長年AA級に巣くう証券会社は依然として存在し、それらは証券会社の第一陣を代表している。

これらの機関は、中金会社、中信証券、中信建投、華泰証券、国泰君安、国信証券、海通証券、平安証券、招商証券である。

今年の新しい格付けでは、第1段階チームのメンバーがさらに増えた。

21世紀の経済報道記者の統計によると、その中には「過ちを知ったら改める」申万宏源と光大証券、「努力して背伸びする」安信、中泰、国金、銀河、そしてあまり知られていない渤海証券と北京高華が含まれている。

「過ちを知ったら改める」といえば、2019年に国融証券は連続して罰せられ、上半期だけで証券監督会機構部が発行した証券類の罰金5件のうち、国融証券は独自に4件を担いだ。下半期、国融証券は債券問題で引き続き警告監督された。2019年、国融証券の格付けは5段階連続で引き下げられ、BBB級からC級に落ち、2019年に最も格下げされた証券会社となった。この年、国融証券の投資チームにも多くの従業員が流出した。

しかし、2020年に国融証券は一挙にC級から5級にジャンプしてBBB級に戻った。

2020年には、また同じようなケースが出てきます。江海証券は今回の証券会社の格付けで、BBB級からC級に5段階連続で引き下げた。

今年6月、江海証券は業務を展開する際に多くの問題があったため、証券監督管理委員会の監督管理措置を受け、債券自営、資本管理、信用の3大主要業務の一部の機能を6カ月間停止した。同時に、3大主要業務の支店副総裁は証監会に不適切な人選と認定され、関連権利を制限された。

しかし、江海証券が5段階連続で下落したことよりも「悲しい」のは、華信証券が格付けさえ失ったことだ。

2019年にD級に選ばれた華信証券は、2019年末に証券監督会から全業務許可の取り消しを発表された。

2019年11月15日、証券監督管理委員会は、上海華信証券有限責任公司が株主の上海華信国際集団有限公司とその関連先に違法に融資を提供し、資産管理業務、純資本などのリスク制御指標を違反して展開したことが、継続的な証券業務の規定に合致せず、期限を過ぎても改正できず、顧客の合法的権益を深刻に損なったことを考慮し、会社の健全な運営を危うくし、証券監督会は2019年11月15日に華信証券の全業務許可を取り消すことを決定した。

もう一つ注目すべきは、2年連続でD級証券会社に選ばれたネット信用証券です。この瀋陽市国家資金委員会が出資している証券会社の背後にはどんな物語があり、未来はどうなるのでしょうか。